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东山精密:软板业务夯实基础,下半年预期高增长

发布时间:2018-08-03    研究机构:兴业证券

营业收入稳步增长,软板业务夯实基础。公司2018H1营收72.12亿元,同比增长17.83%,增长主要来源于印刷电路板、触控模板和通信设备组件业务。公司印刷电路板业务营收达27.07亿元,同比增长36.61%,受益于A客户机型的增加以及盐城新厂的投入运营,公司的软板业务将保持快速增长,进一步增加软板份额。

2018Q3业绩预期乐观,净利润指引同比增长43%-95%。公司2018HI归母净利润为2.60亿元,同比增长117.93%。展望三季度,随着公司核心产品客户需求增加以及新产能的陆续释放,销售收入和利润都将得到稳定增长。2018年前三季度的净利润指引为6.2-7.5亿元,预计同比增长68%-102%。以此计算,201803业绩预期3.6-4.9亿元,同比增长43%-95%。

看好公司软板业务持续高增长,并购Multek形成较强PCB综合制造能力,维持“审慎增持”评级。手机技术创新驱动FPC用量持续增加,公司于A客户FPC份额有望持续增加。并购优质标的Multek,形成协同效应,将增强公司PCB制造能力。调整盈利预期,预计2018-20年净利润分别为11.15、16.62、23.35亿元,对应2018-8-1股价PE为24.3、16.3、11.6倍,维持“审慎增持”评级。

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